Валютный рынок как зеркало дисбалансов в экономике

Период относительного благополучия на валютном рынке заканчивается. При устранении возникших перекосов по процентным ставкам в банковской системе чистое предложение валюты со стороны физических и юридических лиц сменится чистым спросом.

5 апреля Национальный банк опубликовал данные о ситуации на валютном рынке в марте 2013 года, из которых следует, что сальдо чистого предложения валюты со стороны физических и юридических лиц растет.

Опубликованные ранее данные по сальдо внешней торговли товарами и услугами за февраль показывают ухудшение положительной динамики. Если в январе сальдо было профицитным на уровне USD127,9 млн., то в феврале профицит снизился до USD63,6 млн.

А если учесть еще и суммы перечисляемых ежемесячно в бюджет России пошлин за нефтепродукты, выработанные из российской нефти (более USD300 млн. в месяц), становится ясно, что внешняя торговля не является источником профицита предложения валюты на внутреннем рынке.

Причинами появления избытка предложения валюты являются сложившиеся перекосы с процентными ставками в банковской системе. Так, на депозитном рынке для физических лиц существуют депозитные предложения со ставкой 35% годовых и выше по размещению средств в национальной валюте. В условиях незначительных колебаний курса белорусского рубля получаемый доход превышает аналогичный показатель по большинству из доступных гражданам инструментов инвестирования. Как итог: в марте отмечен рекордный прирост рублевых депозитов за последние несколько лет. А для получения национальной валюты население конвертирует часть имеющихся валютных сбережений.

Юридические лица используют ситуацию с низкими ставками по валютным кредитам на фоне высоких ставок по рублевым средствам. После получения валютной выручки она конвертируется через биржу, а полученный рублевый эквивалент используется на текущую деятельность. Этот механизм позволяет снизить расходы на обслуживание привлеченных заемных средств.

Национальный банк взял курс на снижение ставок по кредитам в национальной валюте, что приводит к снижению ставок по депозитным предложениям в национальной валюте для населения. Юридические лица в условиях сближения процентных ставок по заемным средствам в национальной и иностранной валютах предпочтут увеличивать рублевые заимствования.

Таким образом, период относительного благополучия на валютном рынке заканчивается. От скорости снижения ставки рефинансирования будет зависеть скорость перехода состояния валютного рынка из профицитного в дефицитный.