В поддержании уровня ЗВР Минфин рассчитывает только на внутренние резервы

Внешние рынки заимствований для Беларуси в текущем году фактически закрыты, продажа госимущества не предполагается. В этой ситуации Минфин рассчитывает направить на рефинансирование внешнего долга последний транш от Антикризисного фонда ЕврАзЭС, а также заимствования на внутреннем рынке в сумме до USD500 млн. Однако, в случае провала аукционов по размещению облигаций, иных вариантов, кроме уменьшения размеров ЗВР, для выполнения внешних и внутренних обязательств, не останется.

На 28 августа Минфин назначил аукцион по продаже государственных валютных облигаций для юридических лиц на USD 100 млн.

Окно возможностей по удачному размещению белорусских евробондов на внешних рынках закрыто. Текущие котировки пятилетних облигаций по ставке 8,75% годовых находятся на уровне номинала, а семилетние облигации по ставке 8,95% торгуются на уровне 96,3% от номинала, что не позволяет привлечь финансовые ресурсы на внешних рынках по низкой ставке. Желаемый размер ставки, по которой Минфин хотел бы привлечь ресурсы, обозначен на уровне 6,85% годовых, что значительно ниже текущих ожиданий иностранных инвесторов по белорусским бумагам. Дополнительным негативным фактором стало решение «Уралкалия» прекратить сотрудничество в рамках БКК.

Минфин до конца 2013 года планирует получить USD500 млн. посредством размещения государственных валютных облигаций на внутреннем рынке. USD400 млн. – от размещения бумаг среди юридических лиц и USD100 млн. – среди населения. С учетом возможного получения последнего транша от Антикризисного фонда ЕврАзЭС в размере USD440 млн. этих сумм может хватить для рефинансирования оставшихся платежей по государственному внешнему долгу. Основную часть средств желательно получить до конца октября 2013 года, когда предстоят наибольшие помесячные выплаты. Продажа государственного имущества, согласно проекту прогноза социально-экономического развития на 2014 год, до конца текущего года не предполагается.

Складывающаяся ситуация для Минфина достаточно неоднозначная. Даже со второй попытки не были размещены в полном объеме облигации предыдущего выпуска на сумму USD50 млн. при ставке в 7,25% годовых. Нацбанку даже пришлось путем увеличения норматива отчислений в Фонд обязательных резервов по валютным средствам с 12 до 14% и отмены перечислений в ФОР при размещении средств в государственные валютные облигации дать непрозрачный намек банкам относительно желаемого направления их валютных ресурсов. Однако срок в 3 года является слишком длительным для банков, а снижение ставки на фоне уровня ставок по евробондам на внешних рынках является малопривлекательным. Рассчитывать на резкий рост внешней торговли, которая могла бы обеспечить дополнительные валютные поступления, не приходится. Да и население находится в крайне нервозном состоянии и при малейшем волнении очень быстро увеличивает объемы покупок валюты, что наглядно продемонстрировали показатели внутреннего валютного рынка в июле. В случае, если аукционы пройдут неудачно, иных вариантов, кроме уменьшения ЗВР, не просматривается.

Таким образом, Минфину остается надеяться, что сезон отпусков миновал, и теперь юридические лица проявят интерес к валютным облигациям. Дальнейшее снижение ЗВР крайне нежелательно, поскольку может спровоцировать волну неуверенности, как среди граждан, так и юридических лиц с непредсказуемыми последствиями для курса национальной валюты.