Промышленность заждалась дешевых рублевых кредитов

Национальный банк, уступив настойчивым требованиям правительства, вновь снизил ставку рефинансирования. Последующее за этим удешевление кредитов в национальной валюте вызовет рост объемов кредитования и переориентацию предприятий на долгосрочные заимствования. В этих условиях открытым остается вопрос об источниках долгосрочных рублевых ресурсов для кредитования экономики.

С 13 марта Национальный банк снизил ставку рефинансировании на 1,5 п.п. до 28,5% годовых. Одновременно ставка по постоянно доступным операциям изъятия ликвидности снижена на 2 п.п. до 17% годовых.

На рынке межбанковских кредитов объем избыточной ликвидности составляет порядка BYR9 трлн., что привело к снижению ставок по однодневным кредитам в национальной валюте до 17,4% годовых. На фоне избыточной ликвидности банки начали постепенное снижение ставок по кредитным предложениям.

Легко предположить адекватный рост спроса на дополнительные кредитные ресурсы, прежде всего, со стороны промышленности, где финансовая ситуация складывается неблагоприятным образом. Снижение размера чистой прибыли отмечено на большинства промышленных предприятий страны (рентабельность продаж свыше 60% промпредприятий – менее 10%), ухудшилась ситуация с просроченной дебиторской и кредиторской задолженностью. В январе-феврале складские запасы в промышленности выросли на BYR7,5 трлн. (на 33,7%) до BYR29,7 трлн., «заморозив» и без того скудные оборотные средства предприятий.

Краткосрочные кредиты проблему не решают, поскольку длительность операционного цикла предприятий может составлять несколько месяцев. В условиях снижения рентабельности продаж в промышленности до 9% ставки по долгосрочным кредитам банков от 40% годовых и выше становились запретительными. Снижение ставок до 20% годовых (и ниже), а также возможность привлечения средств на длительные сроки несколько разрядило бы остроту описанной финансовой ситуации.

Однако ликвидность банковской системы имеет кратковременный характер. Как это уже было в середине 2012 года, при значительном снижении кредитных ставок предприятия способны «переварить» избыточную рублевую ликвидность в сроки до 3-4 месяцев.

Дополнительный фактор: физические лица по мере снижения ставок по рублевым депозитам переводят часть средств в депозиты валютные, что также снижает рублевую ликвидность. Иностранные контрагенты займы, если и согласятся предоставлять, то в иностранной валюте. В этих условиях у правительства будет небольшой выбор вариантов действий. Получившая широкое развитие практика субсидирования процентных ставок для предприятий может быть расширена, а объемы эмиссионных ресурсов увеличены.

Предприятия в ожидании существенного удешевления кредитов в национальной валюте предпочли снизить кредитную активность. По мере снижения ставок будут нарастать объемы кредитования и переориентация предприятий на долгосрочные заимствования. В этих условиях открытым остается вопрос об источниках долгосрочных рублевых ресурсов для кредитования экономики.