Поступательное ужесточение монетарной политики

Статус катэгорыі:
Красавік 22, 2016 15:43

С 13 июля ставка рефинансирования повышается с 18 до 20% годовых. В 2011 г. это будет уже шестое повышение учетной ставки. В тоже время инфляция в Беларуси в июне составила 8,6%, за шесть месяцев 2011 г. – 36,2%. Таким образом, в реальном выражении ставка является отрицательной величиной.

В Беларуси в июне продолжилась тенденция оттока валютных депозитов населения: за июнь они сократились на 240,2 млн. долл. после снижения на 469,3 млн. в мае, на 458,9 млн. в апреле и на 40,4 млн. долл. в марте. Таким образом, за март-июнь население сняло со своих валютных вкладов 1,2 млрд. долл.

Комментарий

Ставка рефинансирования повышена до 20% годовых, что значительно ниже темпов инфляции. Опасаясь обвала банковской системы, Национальный банк сдерживает повышение ставки рефинансирования, чем нарушает обязательства по кредитной программе ЕврАзЭС и ставит под угрозу ее продолжение в 2012 году.

Годовая инфляция составит 50% и более, в зависимости от темпов увеличения энергетических тарифов для предприятий и тарифов на ЖКУ для населения. Таким образом, Национальный банк должен удвоить или утроить ставку рефинансирования. Одним из условий предоставления последующих траншей кредита АКФ ЕврАзЭС является обязательство Нацбанка обеспечить номинальное значение ставки рефинансирования не ниже прогнозируемого темпа инфляции в годовом выражении. Однако в настоящий момент это невозможно, поскольку при таком уровне процентных ставок предприятия, население и местные органы власти не смогут своевременно и в полном объеме обслуживать свои долговые рублевые обязательства (банковские кредиты, корпоративные и муниципальные облигации). Резкий рост проблемной задолженности может спровоцировать системный банковский кризис, поскольку банки уже испытывают проблемы, связанные с оттоком вкладов населения и ростом задолженности по обслуживанию валютных кредитов.

Соответственно, НБ РБ выбрал тактику постепенного повышения ставок. Можно предположить, что осенью это повышение будет более значительным.

Падобныя артыкулы

Рост реальных зарплат может нарушить макроэкономическое равновесие в Беларуси
Кастрычнік 02, 2017 12:11
Фото: Дмитрий Брушко, TUT.BY

Быстрый рост зарплат привел к снижению соотношения индекса производительности труда к реальной зарплате до 1. Ранее были приняты документы которые не разрешали увеличивать зарплаты на предприятиях с долей государства свыше 50% в УФ в случае, если данный коэффициент был равен либо меньше 1. Выполнить поручение по росту зарплат без долгосрочных последствий для экономики нельзя, правительство предпочтет перейти к сдерживанию зарплат ради сохранения достигнутых результатов.

По данным Белстата рост ВВП за 8 месяцев 2017 года составил 1,6%. Оживление в экономике привело к увеличению заработных плат. В августе зарплата составила BYN 844,4 или USD 435 в эквиваленте и за год выросла на 6,6% с учетом корректировки на инфляцию. Это привело к сокращению соотношения индекса производительности труда к реальной зарплате с 1,03 по итогам января 2017 года до 1,0 по итогам 7 месяцев 2017 года.  Для экономики желательное значение данного параметра не должно быть ниже 1, в ином случае начинается накопление дисбалансов.

Необходимость опережающего роста производительности труда над ростом уровня зарплаты была закреплена в постановлении 744 от 31 июля 2014 года и допускала рост заработных плат в государственных организациях и организация с долей государства более 50% только при условии соотношения роста производительности труда и зарплаты выше 1,0. При соотношении равном 1,0 или менее действующие размеры тарифных ставок или окладов не могли быть изменены в сторону повышения. С учетом доли государства в экономике это затронуло большинство ключевых предприятий страны. Необходимость отслеживания данного параметра была связана с активным ростом зарплат в 2013-2014 году, что привело в итоге к очередной девальвации 2014-2015 гг.

Опережающий рост зарплат по сравнению с производительностью труда несет в себя ряд рисков. У предприятий возрастают издержки на заработную плату, что в последующем приводит к снижению конкурентоспособности продукции, как на внутреннем, так и на внешнем рынках. В строительстве, оптовой и розничной торговле, ряде отраслей промышленности темпы роста себестоимости в 2017 году опережают динамику роста выручки. Это приводит к снижению прибыли и уменьшению объема инвестиций, которые предприятия могли бы направить на дальнейшее развитие. Население на фоне роста доходов увеличит потребление импорта и уменьшит продажу валюты, что снизит возможности Нацбанка по погашению внешних и внутренних обязательств.

В этих условиях правительство Беларуси оказывается перед выбором: выполнить указание руководства страны о повышении зарплаты до BYN 1000 в месяц, что приведет к появлению новых дисбалансов в экономике и в последующем отобразится на курсе национальной валюты, либо приостановить рост заработных плат с целью сохранения достигнутых результатов. Количество негативных последствий при первом варианте развития событий для номенклатуры значительно больше.

Апошнія трэнды