Нацбанк готовится к существенной корректировке курса национальной валюты

Статус катэгорыі:
Красавік 22, 2016 16:37

Белорусские власти, отказываясь от радикальных мер по оздоровлению экономики (в силу «политической целесообразности»), повторяют ошибки предыдущего девальвационного цикла. Необходимость новой девальвации вновь будет обоснована внешним кризисом, а в преодолении ее негативных последствий расчет опять строится на внешнюю помощь, а не на устранение внутренних управленческих ошибок.

3 апреля Национальный банк Беларуси опубликовал статистику по состоянию внутреннего валютного рынка за 1 квартал 2014 года.

В начале года ожидаемая определенной частью населения обвальная девальвация не произошла. На фоне «мягкого» ослабления курса белорусского рубля к доллару США и стабильно высоких депозитных ставок сохранялась инвестиционная привлекательность депозитов в национальной валюте. Это способствовало активной конвертации населением иностранной валюты в белорусские рубли и последующему их размещению на депозитах в банковской системе Беларуси.

В свою очередь, действия Нацбанка, направленные на удешевление кредитов для экономики, привели к постепенному снижению ставок по депозитам в национальной валюте и уменьшению заинтересованности населения в дальнейшем размещении своих сбережений на рублевых депозитах. Уже в марте граждане на чистой основе приобрели USD87,2 млн.

В ситуации неопределенности на финансовом рынке Нацбанк фактически лишился внутренних источников пополнения ЗВР. Валютные облигации для населения на сумму USD50 млн. за три месяца полностью не проданы. Облигации для юридических лиц  интереса не вызвали – из выпуска на общую сумму в USD50 млн. объем приобретения составил USD8 млн. На валютном рынке сложилась ситуация чистой покупки иностранной валюты физическими и юридическими лицами. Между тем, обслуживание внешнего долга  за март и апрель 2014 года потребует более USD500 млн.

Привлеченные кредитные линии Банком Развития и иными банками Беларуси недостаточны для полного удовлетворения потребности экономики в кредитах. В этих условиях золотовалютные резервы становятся основным источником обеспечения выполнения внешних и внутренних обязательств Беларуси, что приведет к их дальнейшему уменьшению до критических размеров (1 месяц импорта товаров и услуг).

В настоящий момент курс национальной валюты удерживается только политическим решением. Государство подобным образом демонстрирует управляемость ситуацией в экономике, несмотря на наличие неблагоприятных внешних и внутренних обстоятельств. Однако близкие к исчерпанию внутренние резервы, а также «заморозка» финансовой помощи со стороны России сулят скорый отказ от данной тактики. Дополнительный фактор – ухудшение ситуации в российской экономике под воздействием введенных санкций и оттока инвестиционного капитала, что приведет к дальнейшему снижению продаж белорусских товаров на российском рынке.

В этих условиях стоит ожидать действий Нацбанка по существенной корректировке (более 15%) курса национальной валюты после проведения в мае чемпионата мира по хоккею. Ослабление белорусского рубля в размерах, превышающих девальвацию российского рубля, поможет в некоторой степени преодолеть негативные последствия спада белорусской экономики и распродать имеющиеся складские запасы промышленной продукции.

В целом же белорусские власти, отказываясь от радикальных мер по оздоровлению экономики (в силу «политической целесообразности»), повторяют ошибки предыдущего цикла перед девальвацией. Необходимость новой девальвации вновь будет обоснована внешним кризисом, а в преодолении ее негативных последствий расчет опять строится на внешнюю помощь, а не на устранение внутренних управленческих ошибок.

Падобныя артыкулы

Рост реальных зарплат может нарушить макроэкономическое равновесие в Беларуси
Кастрычнік 02, 2017 12:11
Фото: Дмитрий Брушко, TUT.BY

Быстрый рост зарплат привел к снижению соотношения индекса производительности труда к реальной зарплате до 1. Ранее были приняты документы которые не разрешали увеличивать зарплаты на предприятиях с долей государства свыше 50% в УФ в случае, если данный коэффициент был равен либо меньше 1. Выполнить поручение по росту зарплат без долгосрочных последствий для экономики нельзя, правительство предпочтет перейти к сдерживанию зарплат ради сохранения достигнутых результатов.

По данным Белстата рост ВВП за 8 месяцев 2017 года составил 1,6%. Оживление в экономике привело к увеличению заработных плат. В августе зарплата составила BYN 844,4 или USD 435 в эквиваленте и за год выросла на 6,6% с учетом корректировки на инфляцию. Это привело к сокращению соотношения индекса производительности труда к реальной зарплате с 1,03 по итогам января 2017 года до 1,0 по итогам 7 месяцев 2017 года.  Для экономики желательное значение данного параметра не должно быть ниже 1, в ином случае начинается накопление дисбалансов.

Необходимость опережающего роста производительности труда над ростом уровня зарплаты была закреплена в постановлении 744 от 31 июля 2014 года и допускала рост заработных плат в государственных организациях и организация с долей государства более 50% только при условии соотношения роста производительности труда и зарплаты выше 1,0. При соотношении равном 1,0 или менее действующие размеры тарифных ставок или окладов не могли быть изменены в сторону повышения. С учетом доли государства в экономике это затронуло большинство ключевых предприятий страны. Необходимость отслеживания данного параметра была связана с активным ростом зарплат в 2013-2014 году, что привело в итоге к очередной девальвации 2014-2015 гг.

Опережающий рост зарплат по сравнению с производительностью труда несет в себя ряд рисков. У предприятий возрастают издержки на заработную плату, что в последующем приводит к снижению конкурентоспособности продукции, как на внутреннем, так и на внешнем рынках. В строительстве, оптовой и розничной торговле, ряде отраслей промышленности темпы роста себестоимости в 2017 году опережают динамику роста выручки. Это приводит к снижению прибыли и уменьшению объема инвестиций, которые предприятия могли бы направить на дальнейшее развитие. Население на фоне роста доходов увеличит потребление импорта и уменьшит продажу валюты, что снизит возможности Нацбанка по погашению внешних и внутренних обязательств.

В этих условиях правительство Беларуси оказывается перед выбором: выполнить указание руководства страны о повышении зарплаты до BYN 1000 в месяц, что приведет к появлению новых дисбалансов в экономике и в последующем отобразится на курсе национальной валюты, либо приостановить рост заработных плат с целью сохранения достигнутых результатов. Количество негативных последствий при первом варианте развития событий для номенклатуры значительно больше.

Апошнія трэнды