by
June 9 – June 15, 2014

Курс на кредитование экономики ставит под удар стабильность национальной валюты

The situation has not changed
Курс на кредитование экономики ставит под удар стабильность национальной валюты

Даже невысокий уровень расходования средств на обслуживание государственного долга в мае не привел к увеличению золотовалютных резервов Беларуси. Причина – осуществляемые Нацбанком под давлением правительства последовательные действия по снижению ставок на кредитно-депозитном рынке. В случае ускорения динамики снижения ставок по депозитам возможен повышенный спрос на иностранную валюту, компенсировать который придется из ЗВР, дефицит ликвидности в банковской системе и возврат к высоким процентным ставкам, как по кредитам, так и по депозитам.

Май мог стать первым месяцем в текущем году, по итогам которого золотовалютные резервы Беларуси имели шанс увеличиться. Погашение и обслуживание государственного долга в мае находилось на одном из минимальных значений в 2014 году – менее USD100 млн. Значительный поток туристов в связи с длительным периодом государственных праздников в России и чемпионатом мира по хоккею позволял рассчитывать на дополнительное поступление в финансовую систему наличной иностранной валюты. Стабильное изменение курса белорусского рубля к доллару США предполагало возможность выгодного размещения рублевых депозитов в банковской системе. Были реализованы валютные облигации Минфина на сумму USD60 млн. на внутреннем рынке, средства от продажи которых могли быть зачислены в ЗВР.

Однако, несмотря на благоприятные обстоятельства, золотовалютные резервы Беларуси все же сократились – по данным Нацбанка, в мае они снизились на USD 84,5 млн.

Под давлением правительства в последние месяцы Нацбанк осуществляет последовательные действия по снижению ставок на кредитно – депозитном рынке, что, безусловно, улучшает условия кредитования экономики, но снижает привлекательность размещения свободных средств на депозитах.

Ограничение ставок по кредитам для юридических лиц привело к снижению потребности в дорогой ресурсной базе со стороны банков и снижению ставок по депозитам. Для юридических лиц ставки снизились ниже уровня в 30% годовых, максимальный уровень для физических лиц снизился до 39% годовых. Рост объемов кредитования экономики привел к увеличению спроса на иностранную валюту и возврату со стороны юридических лиц к чистой покупке на валютном рынке. Физические лица, опасаясь окончания периода стабильности национальной валюты после чемпионата мира по хоккею, могли перевести часть рублевых сбережений в валюту. Общий чистый спрос на иностранную валюту физическими и юридическими лицами в мае составил USD292 млн.

В то же время Нацбанку приходится ограничивать динамику дальнейшего снижения ставок. Быстрое падение ставок может спровоцировать массовый спрос на кредиты в национальной валюте при одновременном быстром сокращении депозитов населения в банковской системе (в связи с падением доходности рублевых сбережений). В такой ситуации рублевые кредиты будут потрачены на закупку импортных сырья и материалов, а произведенная продукция пополнит складские запасы или будет реализована на внутреннем рынке (в связи с ограниченным спросом на внешних рынках). Рублевые депозиты будут переведены в иностранную валюту.

Ожидаемый в июне кредит от ВТБ (USD1 млрд.) сможет закрыть потребности в погашении и обслуживании государственного внешнего долга на ближайшие три месяца, однако его будет недостаточно в случае повышенного спроса на валюту, и компенсировать дефицит предложения Нацбанк сможет либо из дополнительных заимствований на внешнем или внутреннем рынке либо из ЗВР.

Таким образом, даже невысокий уровень расходования средств на обслуживание государственного долга в мае не привел к увеличению ЗВР. В случае ускорения динамики снижения ставок по депозитам для населения возможен повышенный спрос на иностранную валюту, дефицит ликвидности в банковской системе и возврат к высоким процентным ставкам, как по кредитам, так и по депозитам.

You have been successfully subscribed

Subscribe to our newsletter

Once a week, in coordination with a group of prominent Belarusian analysts, we provide analytical commentaries on the most topical and relevant issues, including the behind-the-scenes processes occurring in Belarus. These commentaries are available in Belarusian, Russian, and English.
EN
BE/RU
Subscribe

Situation in Belarus

March 18 – March 24
View all

Subscribe to us

Read more