Курс на кредитование экономики ставит под удар стабильность национальной валюты

Статус катэгорыі:
Красавік 22, 2016 16:41

Даже невысокий уровень расходования средств на обслуживание государственного долга в мае не привел к увеличению золотовалютных резервов Беларуси. Причина – осуществляемые Нацбанком под давлением правительства последовательные действия по снижению ставок на кредитно-депозитном рынке. В случае ускорения динамики снижения ставок по депозитам возможен повышенный спрос на иностранную валюту, компенсировать который придется из ЗВР, дефицит ликвидности в банковской системе и возврат к высоким процентным ставкам, как по кредитам, так и по депозитам.

Май мог стать первым месяцем в текущем году, по итогам которого золотовалютные резервы Беларуси имели шанс увеличиться. Погашение и обслуживание государственного долга в мае находилось на одном из минимальных значений в 2014 году – менее USD100 млн. Значительный поток туристов в связи с длительным периодом государственных праздников в России и чемпионатом мира по хоккею позволял рассчитывать на дополнительное поступление в финансовую систему наличной иностранной валюты. Стабильное изменение курса белорусского рубля к доллару США предполагало возможность выгодного размещения рублевых депозитов в банковской системе. Были реализованы валютные облигации Минфина на сумму USD60 млн. на внутреннем рынке, средства от продажи которых могли быть зачислены в ЗВР.

Однако, несмотря на благоприятные обстоятельства, золотовалютные резервы Беларуси все же сократились - по данным Нацбанка, в мае они снизились на USD 84,5 млн.

Под давлением правительства в последние месяцы Нацбанк осуществляет последовательные действия по снижению ставок на кредитно - депозитном рынке, что, безусловно, улучшает условия кредитования экономики, но снижает привлекательность размещения свободных средств на депозитах.

Ограничение ставок по кредитам для юридических лиц привело к снижению потребности в дорогой ресурсной базе со стороны банков и снижению ставок по депозитам. Для юридических лиц ставки снизились ниже уровня в 30% годовых, максимальный уровень для физических лиц снизился до 39% годовых. Рост объемов кредитования экономики привел к увеличению спроса на иностранную валюту и возврату со стороны юридических лиц к чистой покупке на валютном рынке. Физические лица, опасаясь окончания периода стабильности национальной валюты после чемпионата мира по хоккею, могли перевести часть рублевых сбережений в валюту. Общий чистый спрос на иностранную валюту физическими и юридическими лицами в мае составил USD292 млн.

В то же время Нацбанку приходится ограничивать динамику дальнейшего снижения ставок. Быстрое падение ставок может спровоцировать массовый спрос на кредиты в национальной валюте при одновременном быстром сокращении депозитов населения в банковской системе (в связи с падением доходности рублевых сбережений). В такой ситуации рублевые кредиты будут потрачены на закупку импортных сырья и материалов, а произведенная продукция пополнит складские запасы или будет реализована на внутреннем рынке (в связи с ограниченным спросом на внешних рынках). Рублевые депозиты будут переведены в иностранную валюту.

Ожидаемый в июне кредит от ВТБ (USD1 млрд.) сможет закрыть потребности в погашении и обслуживании государственного внешнего долга на ближайшие три месяца, однако его будет недостаточно в случае повышенного спроса на валюту, и компенсировать дефицит предложения Нацбанк сможет либо из дополнительных заимствований на внешнем или внутреннем рынке либо из ЗВР.

Таким образом, даже невысокий уровень расходования средств на обслуживание государственного долга в мае не привел к увеличению ЗВР. В случае ускорения динамики снижения ставок по депозитам для населения возможен повышенный спрос на иностранную валюту, дефицит ликвидности в банковской системе и возврат к высоким процентным ставкам, как по кредитам, так и по депозитам.

Падобныя артыкулы

Рост реальных зарплат может нарушить макроэкономическое равновесие в Беларуси
Кастрычнік 02, 2017 12:11
Фото: Дмитрий Брушко, TUT.BY

Быстрый рост зарплат привел к снижению соотношения индекса производительности труда к реальной зарплате до 1. Ранее были приняты документы которые не разрешали увеличивать зарплаты на предприятиях с долей государства свыше 50% в УФ в случае, если данный коэффициент был равен либо меньше 1. Выполнить поручение по росту зарплат без долгосрочных последствий для экономики нельзя, правительство предпочтет перейти к сдерживанию зарплат ради сохранения достигнутых результатов.

По данным Белстата рост ВВП за 8 месяцев 2017 года составил 1,6%. Оживление в экономике привело к увеличению заработных плат. В августе зарплата составила BYN 844,4 или USD 435 в эквиваленте и за год выросла на 6,6% с учетом корректировки на инфляцию. Это привело к сокращению соотношения индекса производительности труда к реальной зарплате с 1,03 по итогам января 2017 года до 1,0 по итогам 7 месяцев 2017 года.  Для экономики желательное значение данного параметра не должно быть ниже 1, в ином случае начинается накопление дисбалансов.

Необходимость опережающего роста производительности труда над ростом уровня зарплаты была закреплена в постановлении 744 от 31 июля 2014 года и допускала рост заработных плат в государственных организациях и организация с долей государства более 50% только при условии соотношения роста производительности труда и зарплаты выше 1,0. При соотношении равном 1,0 или менее действующие размеры тарифных ставок или окладов не могли быть изменены в сторону повышения. С учетом доли государства в экономике это затронуло большинство ключевых предприятий страны. Необходимость отслеживания данного параметра была связана с активным ростом зарплат в 2013-2014 году, что привело в итоге к очередной девальвации 2014-2015 гг.

Опережающий рост зарплат по сравнению с производительностью труда несет в себя ряд рисков. У предприятий возрастают издержки на заработную плату, что в последующем приводит к снижению конкурентоспособности продукции, как на внутреннем, так и на внешнем рынках. В строительстве, оптовой и розничной торговле, ряде отраслей промышленности темпы роста себестоимости в 2017 году опережают динамику роста выручки. Это приводит к снижению прибыли и уменьшению объема инвестиций, которые предприятия могли бы направить на дальнейшее развитие. Население на фоне роста доходов увеличит потребление импорта и уменьшит продажу валюты, что снизит возможности Нацбанка по погашению внешних и внутренних обязательств.

В этих условиях правительство Беларуси оказывается перед выбором: выполнить указание руководства страны о повышении зарплаты до BYN 1000 в месяц, что приведет к появлению новых дисбалансов в экономике и в последующем отобразится на курсе национальной валюты, либо приостановить рост заработных плат с целью сохранения достигнутых результатов. Количество негативных последствий при первом варианте развития событий для номенклатуры значительно больше.

Апошнія трэнды

cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china cheap nba jerseys from china wholesale nba jerseys from china discount nba jerseys from china