Безопасный уровень ЗВР можно достичь только новыми внешними заимствованиями

Необходимый для безопасного функционирования банковской системы объем ЗВР Беларуси должен составлять не менее USD10 млрд. Максимальный объем резервов, достигнутый по состоянию на 1 июля 2012 года составлял USD8,3 млрд. В условиях проблем во внешней торговле Беларуси и недостаточной емкости внутреннего рынка финансирования привлечь необходимые средства для пополнения ЗВР возможно только посредством новых внешних заимствований.

По мнению главы Нацбанка, минимальный уровень ЗВР, необходимых для обеспечения трехмесячного объема импорта товаров и услуг, а также обслуживания краткосрочного внешнего долга Беларуси, составляет USD10 млрд. Данный размер позволит Беларуси снизить стоимость обслуживания внешнего госдолга и обеспечит своевременность исполнения внешних и внутренних обязательств. По состоянию на 1 мая 2016 года объем ЗВР составил USD4,2 млрд и увеличился за апрель на USD37,1 млн – благодаря чистому предложению иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Текущего уровня ЗВР достаточно лишь на 1,2 месяца импорта товаров и услуг.

За последние 10 лет Беларуси ни на одну отчетную дату не удавалось достичь уровня ЗВР в USD10 млрд. Максимальный размер ЗВР был по состоянию на 1 июля 2012 года и составил USD8,3 млрд. Данный уровень был достигнут после продажи 50% акций Белтрансгаза в ноябре 2011 года за USD2,5 млрд, которые в последующем были зачислены в состав ЗВР, и рекордных поставок смазочных материалов и растворителей в 2011-2012 годах. В первом полугодии 2012 года был отмечен профицит счета текущих операций, что позволило обеспечить рост ЗВР до рекордных значений.

Сальдо внешней торговли товарами и услугами в первом квартале 2016 года сложилось отрицательным в размере USD8,1 млн. Состояние внешней торговли не позволяет обеспечить стабильное увеличение ЗВР. За первые 3 месяца Беларуси удалось привлечь USD686,5 млн по линии внешних госзаймов, из которых USD226 млн было направлено на погашение ранее полученных кредитов. Были исполнены внутренние валютные обязательства в размере USD 566,5 млн. Объема рынка внутренних заимствований недостаточно – из общего объема выпуска с начала 2016 года валютных облигаций Минфина для физических и юридических лиц на сумму USD 300 млн, реализовано за 3 месяца чуть более половины.

Нацбанк выпускает свои валютные облигации с целью рефинансирования ценных бумаг, срок обращения которых истек. Стабильным ожидается предложение валюты со стороны населения – за январь-апрель население продало на чистой основе около USD 350 млн, однако этого недостаточно для роста ЗВР до USD 10 млрд.

Единственным источником роста ЗВР до безопасного уровня в текущих условиях является получение крупного кредитного транша либо выпуск еврооблигаций. Белорусское руководство не готово на реформы, предлагаемые МВФ, заключение кредитного соглашения с данной организацией маловероятно. Получение необходимой суммы возможно после размещение еврооблигаций в России, что в условиях ожидаемого профицита валютной ликвидности на российском рынке, может привлечь от USD1,5 – 2,0 млрд. Остальные средства будут привлекаться по линии банков на зарубежных рынках.

Таким образом, текущий уровень ЗВР Беларуси недостаточен для безопасного функционирования банковской системы, что не позволяет снизить стоимость обслуживания внешнего долга. В условиях незначительного объема внутренних ресурсов для пополнения ЗВР, привлечение крупных финансовых средств возможно только через выпуски еврооблигаций и по кредитным линиям банков.